来源：21世纪经济报 

作者：陈植

编辑：张星 

发布日期：2021-3-2

随着人民币汇率上涨创下2018年4月以来最高，且一度逼近6.3整数关口，众多小微外贸企业再度面临新的汇兑风险。

“今天我们前往银行办理结汇，一口气卖出50万美元，但拿到的结汇金额较一个月前，少了约2万元人民币。”3月1日，一家小微外贸企业财务人员向记者表示。

她坦言，不要“小看”2万元人民币的汇兑损失，这笔总值50万美元的外贸合同实际利润差不多约在25万人民币，这意味着汇兑损失一下子吞噬8%外贸利润。

记者多方了解到，随着避险资金涌入持续推高人民币汇率，越来越多小微外贸企业都遭遇类似的“窘境”。

一位专注生活用品出口的小微外贸企业负责人告诉记者，此前他以为美联储加快升息步伐将令人民币汇率回落，打算在人民币汇率回落至6.45后再结汇，如今人民币汇率不跌反涨至6.3附近，令他不得不承受约7万元的结汇损失。

“去年，我们外贸出口业务利润约在100万元，如今因汇兑亏损一下子损失7万，挺心疼的。”他感慨说。

值得注意的是，即便部分小微外贸企业采取了外汇套保措施，如今人民币汇率再掀上涨行情，也让他们颇感“头疼”。

“年初，我们签订了一份远期外汇掉期交易协议，在7月可以按6.4-6.45汇价进行结汇。但如今避险资金涌入令人民币汇率持续上涨，部分企业高层开始担心这份远期外汇掉期交易协议没有起到理想的汇率锁价盈利效果。”一家小微外贸企业财务总监向记者指出。

一位股份制银行对公业务部主管坦言，这种现象在小微外贸企业领域比较常见——一旦人民币汇率偏离远期外汇掉期交易协议设定的结汇兑换价格，他们容易改变策略，选择随行就市押注汇率涨跌。

他表示，目前他所在的股份制银行正积极与这些小微外贸企业沟通，一方面向他们强调人民币汇率将延续双向波动态势，不要因为汇率短期上涨就觉得外汇套保措施“失效”，另一方面也围绕这些企业的外汇套保新诉求，优化整体外汇套保方案。

这位股份制银行对公业务部主管透露，此前当地相关部门召集多家银行举行汇率风险中性管理工作座谈会，要求辖区银行做好四项工作，一是改进宣传方式与内容，更好帮助企业树立外汇风险中性理念；二是从改进服务方式，丰富外汇套保产品种类、减免手续费入手，进一步提升汇率风险管理服务水平；三是将外汇套保产品服务覆盖到更多中小微企业，提升汇率避险的普惠性；四是强化银行人员培训，为外贸企业提供更全面专业的外汇套保服务。

“目前，我们正采取多项措施持续加大汇率风险中性理念的宣导，结合自身外汇业务特点，引导客户逐步改变随行就市押注汇率涨跌的原有汇率操作习惯，合理运用金融衍生品规避汇率风险，助力实体经济高质量发展。”他强调说。

小微企业急寻对策规避结汇损失

上述股份制银行对公业务部主管向记者表示，上周以来，随着避险资金涌入令人民币汇率迭创2018年4月以来新高，小微企业的结汇需求明显上升。

“部分小微企业都将此前留存的美元头寸一次性结汇。因为他们担心，若人民币汇率持续上涨突破6.3，他们的结汇损失将进一步扩大，外贸业务利润随之所剩无几。”他透露。期间银行也向这些小微外贸企业推介远期外汇掉期交易等汇率套保产品，但后者要么觉得操作成本较高，要么认为企业财务人员一时无法掌握外汇套保知识，对引入外汇套保策略有点迟疑。

对此他们也采取了多项措施，比如联合地方政府部门提供专项担保，增加小微外贸企业的套保授信额度，无形间降低他们的外汇套保操作成本；此外他们还向企业阐述外汇套保的诸多好处，尤其是在黑天鹅事件突然来临时，外汇套保可以帮助企业规避很多未知风险。

记者多方了解到，这些措施在促进外贸企业加大外汇套保力度方面起到不小的推动作用。去年，企业利用远期、期权等外汇衍生产品管理汇率风险的规模同比增长59%，高于同期银行结售汇增速36个百分点，推动企业套保比率同比上升4.6个百分点至21.7%。

国家外汇管理局副局长王春英指出，今年，外管局还将全方位支持中小微企业汇率避险管理，继续与政府部门协商，通过政府、银行、第三方机构合作方式，进一步降低企业的汇率避险操作成本，吸引更多企业使用外汇衍生品，避免自身经营过程的汇率风险问题。在这方面，相关部门将增加“供给”，比如鼓励银行提供更多外汇衍生品为企业服务，支持银行发展线上交易服务，便利企业开展询价交易等。

相比而言，大型外贸企业面对这轮人民币汇率涨势则显得相对淡定。

一位大型外贸企业财务总监告诉记者，通过一系列远期外汇掉期交易等外汇套保操作，今年企业的结汇汇率设定在6.4-6.5之间。

“尽管目前人民币汇率偏离我们所设定的结汇区间，但我们内部测算过，相比随行就市押注汇率涨跌，这些外汇套保措施仍能帮助我们规避数百万元汇兑损失风险。”他指出。

他坦言，即便人民币汇率短期内持续快速上涨，企业还可以降低外汇风险敞口规避相应汇兑风险，目前他们打算将外汇风险敞口进一步降低5个百分点，即将更多外贸应收货款纳入外汇套保范畴，进一步完善汇率波动风险对冲机制。

海外投资机构缘何不采取汇率套保

值得注意的是，人民币汇率持续上涨接近6.3整数关口，也在改变海外投资机构的汇率套保措施。

“近期我们加仓人民币资产避险之际，基本没有采取汇率套保措施。”一位欧洲大型资管机构亚太区首席代表向记者透露。究其原因，是在避险资本持续涌入与中国外贸高景气度延续的共振下，众多全球投资机构相信未来一段时间人民币汇率仍将保持坚挺，因此他们增加汇率套保（因此支付相应的汇率套保费用），反而会削减人民币资产投资组合的实际收益。

在他看来，近期境外离岸市场1年期人民币NDF报价从6.52上涨至6.4附近，表明众多海外投资机构都认为未来人民币汇率将呈现稳步上涨趋势。

记者多方了解到，不少海外投资机构也采取类似的做法。

“其中，不少全球投资机构直接在香港将外币兑换成人民币，通过沪股通/深股通渠道投资A股，期间也没有采取外汇套保措施。”一位香港银行外汇交易员指出。这背后，是多数全球投资机构认为，A股投资策略收益预期足以覆盖人民币汇率双向波动所带来的汇兑盈亏冲击。

“如今，境外离岸市场人民币汇率套保工具相当丰富，即便人民币汇率短期出现较大幅度回调，我们也可以迅速买入相关汇率套保工具对冲汇率异动风险。”前述欧洲大型资管机构亚太区首席代表指出。

在一位股份制银行外汇交易员看来，相比外贸企业，投资机构对汇率波动的反应速度更快。这也是他们敢于在人民币汇率升值期间不采取汇率套保措施的最大底气。

“事实上，若外汇市场出现突发性事件，他们对汇率避险的动作也是最快的。因为他们的汇率风险对冲意识远远高于企业。”他坦言。