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  • 索  引  號:
    H5263060-6-2022-0206
  • 分       類:
    其他  各類社會公眾
  • 來       源:
    國家外匯管理局
  • 發布日期:
    2022-09-22
  • 名       稱:
    企業匯率風險管理|大型機電製造企業搭建科學的匯率風險管理機制
  • 文       號:
企業匯率風險管理|大型機電製造企業搭建科學的匯率風險管理機制

本案例中企業產品競爭力強,具有自主品牌和貼牌產品,暢銷國內外,國外銷售額佔比大。出口主要收入美元,每年營收8億美元。生產成本比較固定,毛利率穩定,現金回款穩定。企業擁有多個事業部,獨立經營、自負盈虧;設有財務公司和匯率風險管理團隊。

企業早期匯率風險管理存在較多問題:各事業部隨意決定,無專業人員;單邊賭匯率漲跌,長時期暴露敞口;與境外機構敘做不熟悉的複雜外匯衍生品;脫離保值本源,進行外匯自營。總結經驗教訓,企業建立了科學的匯率風險管理機制。

一、組織架構

年初,決策層制定集團總體風險限額,然後分解為各事業部的風險限額。事業部是匯率風險管理的發起者,根據訂單資訊及時測算匯率風險敞口,自主決定保值時機。財務公司是匯率風險管理的執行者,統籌各事業部的外幣頭寸管理,對事業部設定套期保值比例限制,受事業部委託與銀行敘做交易,跟蹤市場走勢,給予交易建議,監督完成情況,進行事後評價。

某大型機電製造企業匯率風險管理組織架構

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二、管理方法

1.總體目標:達到企業認定的匯率風險中性。

2.風險識別:根據出口訂單的確定性計量外匯交易性敞口。

3.套保比例:確定性敞口,為70%—100%;或有性敞口,為20%—50%

4.期限選擇:使用匹配敞口的期限進行對沖。

5.成本傳導:套期保值成本計入訂單價格,傳導至業務前端。

6.授權規則:授權專人與銀行詢價,敘做交易;授權可敘做的交易品種,禁止高風險產品。

7.設定套期保值產品比例,曆史比例為:外匯遠期90%、期權10%(未來擬增加期權比例)。

8.訂單生成後,10個工作日內完成套期保值交易。套期保值交易匹配收款期限,滾動敘做,減少人為擇時。

9.根據市場波動情況調整交易策略,選擇期權進行保值。

10.不將按未來匯率評價的套期保值財務效果作為評判標準。

三、管理流程

某大型機電製造企業匯率風險管理流程

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綜上,目前該企業匯率風險管理制度較從前有了明顯改善:力求匯率風險中性,符合大企業聚焦主業原則;設置專業外匯隊伍,專業人做專業事;通過訂單管理科學預測外匯敞口;事業部和財務公司互相配合,互相約束;風險管理中體現成本性原則,不追求盈利。

延伸閱讀:大型企業集團匯率風險是否需要集中管理?

大型企業集團一般下轄許多子公司,如果多家子公司產生貨幣風險敞口,對匯率風險進行集中管理就是比較集約的選擇。

(一)分散管理的主要缺點

1. 子公司制定自己的政策,管理的標準、流程、考核、核算不統一,導致集團缺乏統一的管理目標和政策。

2. 子公司以不同口徑和準確度預測其匯率風險敞口,集團難以全面了解和評估所面臨的匯率風險。

3. 子公司認為沒有必要將匯率風險管理情況與集團內相關部門共用,集團業務協同和資訊共用差。

4. 忽略了集團內部自然對沖的機會。

5. 子公司內部制定非中性的管理,存在單方向匯率趨勢變動的看法,過度對沖或故意不對沖匯率風險敞口。

6. 子公司使用套期保值對沖產品不一,可能存在不適合公司管理的衍生品,不能科學有效地對沖匯率風險敞口。

7. 影響專業知識和經驗積累,匯率風險管理經常作為副業或其他工作的邊緣活動進行,不利於匯率風險管理的專業化、精細化發展。

8. 增加集團內部基礎設施的投資(如市場資訊系統重複投資、人員團隊冗餘),增加集團管理成本。

(二)集中管理的主要特徵

大型企業集團一般涉外主體眾多,經營業務多樣,現金流複雜,幣種多元,區位不同,各業務單位自身管理能力存在差異,沒有一個適用所有公司的匯率風險管理機制。實踐中,企業應按照自身業務特徵、風險來源、敞口結構和管理目標,結合自身組織架構特點,構建集中管理體系和落地方案。

集中管理不是由集團進行所有的對沖交易,而是強調事前、事中、事後各個階段管理職能和資訊的集中。主要包括:一是對於匯率風險敞口應有統一的識別和認定規則,明確界定管理對象和管理範疇;二是對於風險監測和資訊進行集中,包括敞口數據、套期保值交易情況、風險監測以及超許可權事件等;三是授權集中,涵蓋套期保值比例要求、產品授權、產品期限、許可權調整等。但對於套期保值交易執行,應予以適度差異化授權,既充分考慮各成員單位風險水平、管理能力、實施成本和管理難度,增加適當靈活性,滿足不同業務類型不同情境下的套期保值需求,又能確保集團外匯風險管理風險可控、過程可控。

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