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  • 索  引  號:
    H5263060-6-2022-0205
  • 分       類:
    其他  各類社會公眾
  • 來       源:
    國家外匯管理局
  • 發布日期:
    2022-09-22
  • 名       稱:
    企業匯率風險管理|大型跨國集團匯率避險的“一個原則、三個不做”
  • 文       號:
企業匯率風險管理|大型跨國集團匯率避險的“一個原則、三個不做”

本案例中的公司自上世紀90年代開始探索國際化發展,迄今已積累30多年的國際化經營經驗。2021年,公司海外營業收入超過1000億元,涉及40多個幣種,既有進出口貿易,也有跨境投融資。公司的匯率避險理念,可歸納為一個原則、三個不做

一個原則指以自然對沖為主、衍生品交易為輔。自然對沖通過保持外匯收入和支出的幣種一致,達到降低或消除外匯風險敞口的目的。但實施難度較高,需要與公司的戰略目標和業務實際相匹配。管理方式包括調整結算幣種、結算賬期,加快運營周轉,運用融資工具提前收匯,融資幣種和收入幣種相匹配等。作為一家大型集團公司,還能通過不同子公司之間敞口軋差來降低整體的敞口餘額。衍生品交易目標在於鎖定外匯敞口風險。

三個不做指:一是看不懂的不做,一般選擇基礎衍生品,如遠期合約和簡單期權,盡量避免複雜的衍生品組合。二是帶觀點的不做,即堅持匯率風險中性,不選擇帶有明顯匯率預期的衍生品。三是多重目標不做,即匯率風險管理以鎖定匯率波動風險為唯一目標,不以獲取收益為目的。公司對此深有體會:在金融市場上,收益往往伴隨著風險;有些機構設計的衍生品強調既防風險增收益,往往是因為有意無意忽略了產品中某些風險事件;這些風險事件機率較小,但一旦出現就會引發較大的損失。

得益於成熟的外匯風險管理機制,企業在劇烈的金融市場波動中保持了穩健發展。比如,受全球疫情影響,20203-4月各種非美貨幣對美元出現大幅貶值,以巴西雷亞爾為例,期間最高貶值達到31%,正是因為公司提前對敞口進行了鎖定,有效保障了在巴西銷售的業務利潤,避免了近1億元的匯率損失。

延伸閱讀:企業匯率風險管理策略有哪些?

企業匯率風險管理的主要策略包括風險對沖、使用人民幣計價結算、價格轉嫁等。

(一)風險對沖

風險對沖根據方式可分為金融對沖和經營對沖;根據是否運用外匯衍生品,可分為衍生品對沖和自然對沖。

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金融對沖是指企業運用外匯衍生品及外債等工具開展套期保值。經營對沖是指企業通過經營活動、匹配自身收支幣種和周期進行自然對沖。企業根據自身經營狀況可採取不同方法。代表性的方法包括:將境內母公司與海外生產基地之間的交易敞口軋差;提前或推遲外幣支付結算時間;將生產基地轉移到海外,消除出口產生的匯率風險(海外需為獨立法人,且計價貨幣和轉移目的地貨幣需保持一致)。

衍生品對沖是指利用外匯市場衍生品對沖匯率風險,是金融對沖的主要手段,運用的衍生工具包括外匯遠期、外匯期權及其他外匯衍生品。自然對沖是指通過持有相同幣種的外幣債務或債權、調整收支周期,將外幣債權與債務相抵來降低企業外匯風險敞口。包括調整外債和經營對沖等方式。

(二)使用人民幣計價結算和價格轉嫁

若企業在進出口貿易中使用人民幣計價結算,就不會產生匯率風險。

價格轉嫁是指當匯率向不利方向變動時,企業可以將對應的成本通過報價轉嫁給貿易對手。例如,出口企業在人民幣升值時提高以外幣計價的出口價格,將匯率風險轉嫁給客戶。

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